Las Cinco Económicas de septiembre: El costo de la reconstrucción, el Presupuesto 2027 y el impacto de la reforma pensional

El equipo de economistas de DAVIbank presenta su tradicional reporte Las Cinco Económicas, en el que analiza los principales factores que marcarán la agenda económica durante el mes de septiembre. En esta edición, se abordan temas clave como el impacto económico del reciente terremoto en el país, las decisiones sobre las tasas de interés con la llegada del nuevo ministro de Hacienda, los retos frente al Presupuesto General de la Nación, las implicaciones de la Reforma Pensional en el mercado de capitales y el panorama internacional ante las presiones globales de la deuda y la inflación.

¿Cuánto costará reconstruir Colombia tras el terremoto y cómo se financiará?

La emergencia causada por el terremoto del 10 de agosto probablemente tendrá un impacto económico mixto a lo largo del tiempo. En el corto plazo, se espera un efecto negativo sobre la actividad durante el tercer trimestre de 2026, especialmente en los sectores inmobiliario, de construcción, comercio, turismo e industrial, debido a las interrupciones generadas por el desastre. Sin embargo, entre finales de 2026 y 2027 la economía recibiría un impulso asociado a las labores de remoción de escombros, recuperación de infraestructura y posterior reconstrucción de viviendas y edificaciones, lo que favorecería principalmente a los sectores de construcción, logística y servicios públicos. En conjunto, la evidencia internacional y los ejercicios analíticos sugieren que el efecto neto sobre la actividad económica en el horizonte de corto y mediano plazo sería pequeño pero positivo, aunque persiste un elevado grado de incertidumbre tanto sobre la magnitud de estos efectos como sobre sus implicaciones para el crecimiento de largo plazo.

Tasas de interés: Luego de la pausa ¿qué puede venir?

En la última reunión, el Banco de la República mantuvo su tasa de interés estable en el 12%. La reunión de septiembre será la primera junta de definición de tasas de interés para el nuevo ministro de Hacienda, Miguel Gómez, y se dará luego de un periodo lleno de eventos relevantes. La continuación en la bajada de la tasa de cambio, el terremoto que afectó sensiblemente al occidente del país, los incendios en el Tolima, una evolución del fenómeno de “El Niño” más fuerte de lo previsto y la expectativa por los planes fiscales del nuevo gobierno configuran una gran cantidad de información por decantar. Si bien los riesgos inflacionarios son altos, es posible que el Banco de la República prolongue la pausa para evaluar cómo todo puede contribuir o alejar a la inflación de su meta. En DAVIbank se proyecta que la tasa pueda permanecer estable hasta al menos el segundo semestre del 2027.

Presupuesto General de la Nación y ajuste fiscal

A finales del mes de agosto el gobierno presentó un nuevo proyecto de Presupuesto General de la Nación (PGN 2027). El documento fue concebido como un choque de realidad sobre las finanzas públicas, en las revisiones de cuentas se proyectó un aumento del déficit fiscal previsto para 2026 a 7,2% del PIB, desde la proyección del gobierno anterior de 5,3%, mientras que, para 2027 la realidad es mucho más dura y en un escenario de inercia fiscal que nos llevaría a un déficit de 9,4% del PIB, un déficit que presionaría significativamente las necesidades de financiamiento. En septiembre, los mercados serán sensibles a los avances alrededor del presupuesto, especialmente a la proposición de Ley de Ajuste de Fiscal, en el que sea anticipa que el gobierno buscará acordar con el Congreso un recorte de gasto y otras medidas fiscales que podrían reducir el déficit del 2027 en 2,2% del PIB. Las fechas clave serán: el 15 de septiembre para que las comisiones económicas decidan sobre el monto de gasto, el inicio de la deliberación en plenarias máximo el 25 de septiembre y la aprobación final antes del 20 de octubre.

Definición sobre la Reforma Pensional

La Corte Constitucional dejó en firme cerca del 90% de la reforma pensional, decidiendo que el 10% restante deberá nuevamente tener trámite legislativo. El nuevo esquema reemplaza la competencia entre Colpensiones y los fondos privados por un sistema de pilares en el que todos los trabajadores cotizan a Colpensiones sobre los primeros 2,3 salarios mínimos, mientras el excedente se ahorra en cuentas individuales, con requisitos de referencia de 62 años y 1.300 semanas para hombres y una reducción gradual a las mujeres hasta 1.000 semanas. En el mercado de capitales, la principal preocupación es que una menor proporción de las cotizaciones futuras será administrada por inversionistas institucionales privados, tradicionalmente grandes demandantes de activos locales. Diversos análisis advierten que esta reasignación podría traducirse en un menor crecimiento del ahorro financiero de largo plazo y un mercado de capitales menos profundo en los próximos años.

Panorama internacional

Durante septiembre las tasas de interés a nivel global sufrieron un nuevo episodio de estrés, encabezado por EE.UU. las tasas de los bonos de deuda de los gobiernos subieron, reflejando la preocupación del mercado por niveles de deuda elevados en un contexto en el que las tasas altas generan una dinámica retadora. La vigilancia por los planes de intervención del Tesoro estadounidense está en la mira y, en paralelo, los grandes bancos centrales del mundo vuelven a decidir sobre las tasas de interés luego de un periodo en el que la guerra sigue reflejándose en presiones inflacionarias sensibles.

Proyecciones macroeconómicas

Educación financiera:  En esta edición de Las Cinco Económicas, las economistas de DAVIbank responden a una pregunta frecuente entre quienes utilizan tarjetas de crédito: ¿por qué la deuda casi no baja a pesar de cumplir siempre y a tiempo con el pago mínimo mensual? A partir de este caso, comparten recomendaciones para entender cómo se distribuyen los cobros y evaluar la mejor estrategia para salir de este ciclo de endeudamiento.

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